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年11月，宮澤喜一當選自民黨總裁和政府首相。儘管遭到在野黨的反對，但在接受了公明、民社兩在野黨的修正要求後，“PKO法案”終於通過國會的審議。另外，在宮澤首相的努力下，日本天皇進行了歷史上的首次訪華。但與此同時，接二連三的政治資金醜聞進一步增加了政治改革的必要性。宮澤上台不久就出現了其派系成員接受共和公司資金賄賂的“共和事件”，接著在1992年2月，以自民黨為中心的多名政治家非法接受佐川快運公司政治資金的“佐川事件”曝光，竹下派領袖人物金丸信因此辭去自民黨副總裁以及國會議員的職務；1993年3月因金丸信偷稅漏稅問題，涉及到多名自民黨重量級人物的大型建築公司賄賂案曝光。國民要求政治改革的呼聲驟然高漲。儘管自民黨在3月向國會提出以導入小選區為主要內容的政治改革法案，而且宮澤在電視採訪節目中也保證通常國會閉幕前通過該法案，但輿論普遍認為自民黨沒有改革的誠意，在野黨趁機提出對宮澤內閣的不信任案。由於積極主張政治改革的小澤一郎、羽田孜和武村正義分別率領44名和10名國會議員準備脫離自民黨，因而不信任案得到通過，宮澤首相只好解散眾議院舉行大選。
第40屆眾議院議員選舉的結果，自民黨獲得223席，雖然保住了選舉前的席位，但遠不足過半數議席。另外，社會黨喪失近半數席位，僅獲得70議席；從自民黨分裂出來的新生黨與新黨魁黨分別獲得55席和13席，公明黨51席，日本新黨35席，民社黨和日本共產黨各15席，社民聯4席等。儘管自民黨仍然是國會中的最多席位政黨，但在當時“不要錯過讓自民黨下台好時機”的社會氛圍下，除自民黨、日本共產黨以外的其他八個黨派（即社會黨、新生黨、公明黨、日本新黨、民社黨、新黨魁黨、社民聯及參議院民主改進聯盟）組成了以細川護熙為首相的聯合政權。
第五節 經濟衰退與改革
一、泡沫經濟崩潰
為解決嚴重的貿易不平衡問題，1985年9月，美國、英國、法國、聯邦德國和日本五國財政部長會議達成美元貶值、德國馬克與日元升值的“廣場協議”。1986年4月，日本發表了緩和金融政策以擴大內需的“前川報告”，1987年2月，日本銀行將官定利率調到空前低水平的2.5%，政府也在1987年制定了實施大規模公共投資的“第四次全國綜合開發計劃”。同時在美國政府的督促下，低利率政策一直持續到1989年，因而造成日元幣值迅速上升。到1987年，日元對美元的匯率從240：1上升到120：1美元。對應付這種局面，面向出口的日本製造業一方面採取計算機及其通訊網絡進行生產、銷售，降低成本，提高勞動生產率。從1985年到1990年，無論在國民生產總值的增長方面，還是在工業生產指數的上升方面，日本均超過美國，而且粗鋼和汽車的生產量方面，日本也超過了美國。另一方面，以汽車為中心的日本製造業開始大規模向海外遷移資本，通過當地生產及銷售的方式對應日元升值及貿易摩擦。
與此同時，在日元升值及低利率政策的推動下，大量富裕資金進入股市和不動產市場進行投機性投資，由此造成股票及土地價格的上升速度遠遠超過經濟的增長率。從1985年到1990年，日本國內生產總值名義增長率年均5.7%，而股票、住宅用地、商業用地的價格增長率分別高達31.3%、14.4%和15.6%，這種虛擬資產膨脹速度遠遠超過實際資產膨脹速度的現象被稱為“泡沫經濟”。但這種畸形現象不並能持續太長時間，從股市來看，日經指數從1985年的13128點上升到1989年38915點，此後開始迅速下降，到1992年8月，竟跌到14309點，跌幅高達63.2%，甚至超過20世紀20年代末世界經濟大危機時的數值。同時房地產價格也在迅速下降，降幅在一半以上的地區到處可見，土地與住宅的買賣停滯。不動產價格下降，嚴重影響了為不動產提供抵押貸款的金融機構，大量呆帳壞帳形成的不良資產使大批中小金融機構倒閉及大型金融機構負擔過重。儘管在泡沫經濟崩潰後的1990年和1991年，工商業仍然處在強勁的擴張中，設備投資、私人消費和出口均保持了較高的增長，但從1992年開始，連續三年經濟增長率在1%以下，企業倒閉及失業人數急劇增加，從“平成景氣”轉向“平成危機”。
泡沫經濟時期，日本工商企業與金融機構擁有的巨額剩餘資金也流往國外，而且多用於購買房地產和娛樂業。1985年，日本對美國的不動產投資只有18．6億美元，僅占其對美投資總額的9．8％；1986年一年內 增 3倍，達到75．3億美元，占當年直接投資總額的28％；1987年不動產投資增加70％，達到127．7億美元，占直接投資總額的41．2％；1988年進一步增長30％，達 166億美元，而且當年日本還在美國購買了130億美元的公司債券和股票。到80年代末，全美國10％的不動產已歸日本所有。在洛杉磯鬧市區，幾乎一半的房地產落到日本人手裡；夏威夷96％以上的外國投資是來自日本，而且投資的對象集中在不動產方面，從大飯店、高級住宅到一戶20萬美元的普遍別墅，都是日本購買的對象。在一系列的交易中，最著名的是三菱地產公司以14億美元的價格買下座落在紐約曼哈頓市中心的美國象徵——洛克菲勒中心，索尼公司以34億美元的價格買下哥倫比亞電影公司，松下電氣收購還球電影公司的控股公司MCA等。面對日本金融資本的大肆進攻，一些美國報刊稱之為“經濟珍珠港”，“沒有軍隊的日本已經獲得了他們發動第二次世界大戰企圖得到的東西——共榮圈”，美國人痛心地大聲疾呼，“美利堅被推上了拍賣台”，“日本人有朝一日會成為矽谷和華爾街的僱主”。但到90年代中期以後，日本在美國的大量非生產性投資，即在不動產和金融領域的投資均遭到滅頂主災，不得不鎩羽而歸，其原因一方面是國內泡沫經 濟的崩潰，另一方面也因在美國的經營不善。據統計，整個90年代初，日本在美國的投資虧損共達到7000億美元，大致相當於整個80年代日本對美國的貿易順差。
第40屆眾議院議員選舉的結果，自民黨獲得223席，雖然保住了選舉前的席位，但遠不足過半數議席。另外，社會黨喪失近半數席位，僅獲得70議席；從自民黨分裂出來的新生黨與新黨魁黨分別獲得55席和13席，公明黨51席，日本新黨35席，民社黨和日本共產黨各15席，社民聯4席等。儘管自民黨仍然是國會中的最多席位政黨，但在當時“不要錯過讓自民黨下台好時機”的社會氛圍下，除自民黨、日本共產黨以外的其他八個黨派（即社會黨、新生黨、公明黨、日本新黨、民社黨、新黨魁黨、社民聯及參議院民主改進聯盟）組成了以細川護熙為首相的聯合政權。
第五節 經濟衰退與改革
一、泡沫經濟崩潰
為解決嚴重的貿易不平衡問題，1985年9月，美國、英國、法國、聯邦德國和日本五國財政部長會議達成美元貶值、德國馬克與日元升值的“廣場協議”。1986年4月，日本發表了緩和金融政策以擴大內需的“前川報告”，1987年2月，日本銀行將官定利率調到空前低水平的2.5%，政府也在1987年制定了實施大規模公共投資的“第四次全國綜合開發計劃”。同時在美國政府的督促下，低利率政策一直持續到1989年，因而造成日元幣值迅速上升。到1987年，日元對美元的匯率從240：1上升到120：1美元。對應付這種局面，面向出口的日本製造業一方面採取計算機及其通訊網絡進行生產、銷售，降低成本，提高勞動生產率。從1985年到1990年，無論在國民生產總值的增長方面，還是在工業生產指數的上升方面，日本均超過美國，而且粗鋼和汽車的生產量方面，日本也超過了美國。另一方面，以汽車為中心的日本製造業開始大規模向海外遷移資本，通過當地生產及銷售的方式對應日元升值及貿易摩擦。
與此同時，在日元升值及低利率政策的推動下，大量富裕資金進入股市和不動產市場進行投機性投資，由此造成股票及土地價格的上升速度遠遠超過經濟的增長率。從1985年到1990年，日本國內生產總值名義增長率年均5.7%，而股票、住宅用地、商業用地的價格增長率分別高達31.3%、14.4%和15.6%，這種虛擬資產膨脹速度遠遠超過實際資產膨脹速度的現象被稱為“泡沫經濟”。但這種畸形現象不並能持續太長時間，從股市來看，日經指數從1985年的13128點上升到1989年38915點，此後開始迅速下降，到1992年8月，竟跌到14309點，跌幅高達63.2%，甚至超過20世紀20年代末世界經濟大危機時的數值。同時房地產價格也在迅速下降，降幅在一半以上的地區到處可見，土地與住宅的買賣停滯。不動產價格下降，嚴重影響了為不動產提供抵押貸款的金融機構，大量呆帳壞帳形成的不良資產使大批中小金融機構倒閉及大型金融機構負擔過重。儘管在泡沫經濟崩潰後的1990年和1991年，工商業仍然處在強勁的擴張中，設備投資、私人消費和出口均保持了較高的增長，但從1992年開始，連續三年經濟增長率在1%以下，企業倒閉及失業人數急劇增加，從“平成景氣”轉向“平成危機”。
泡沫經濟時期，日本工商企業與金融機構擁有的巨額剩餘資金也流往國外，而且多用於購買房地產和娛樂業。1985年，日本對美國的不動產投資只有18．6億美元，僅占其對美投資總額的9．8％；1986年一年內 增 3倍，達到75．3億美元，占當年直接投資總額的28％；1987年不動產投資增加70％，達到127．7億美元，占直接投資總額的41．2％；1988年進一步增長30％，達 166億美元，而且當年日本還在美國購買了130億美元的公司債券和股票。到80年代末，全美國10％的不動產已歸日本所有。在洛杉磯鬧市區，幾乎一半的房地產落到日本人手裡；夏威夷96％以上的外國投資是來自日本，而且投資的對象集中在不動產方面，從大飯店、高級住宅到一戶20萬美元的普遍別墅，都是日本購買的對象。在一系列的交易中，最著名的是三菱地產公司以14億美元的價格買下座落在紐約曼哈頓市中心的美國象徵——洛克菲勒中心，索尼公司以34億美元的價格買下哥倫比亞電影公司，松下電氣收購還球電影公司的控股公司MCA等。面對日本金融資本的大肆進攻，一些美國報刊稱之為“經濟珍珠港”，“沒有軍隊的日本已經獲得了他們發動第二次世界大戰企圖得到的東西——共榮圈”，美國人痛心地大聲疾呼，“美利堅被推上了拍賣台”，“日本人有朝一日會成為矽谷和華爾街的僱主”。但到90年代中期以後，日本在美國的大量非生產性投資，即在不動產和金融領域的投資均遭到滅頂主災，不得不鎩羽而歸，其原因一方面是國內泡沫經 濟的崩潰，另一方面也因在美國的經營不善。據統計，整個90年代初，日本在美國的投資虧損共達到7000億美元，大致相當於整個80年代日本對美國的貿易順差。